备受市场关注的最大规模银邮系保险公司——中邮人寿，引入战略投资者结果终于尘埃落定。近日，中邮保险发布公告称，拟引入友邦保险作为战略投资者增资扩股。增资完成后，中邮保险注册资本将增加至286.63亿元。

资本市场的一小步，往往预示着行业发展的一大步。中邮人寿与友邦保险的“联姻”，是个险与银保渠道价值融合的体现，更是国有险企在寿险转型发展中的一次市场化改革实践。

资本金将跃居第三

早在今年4月，中邮人寿曾通过上海联合产权交易所公开披露，拟新增1家投资人，并设置了较高的门槛：在中华人民共和国境内合法设立并有效存续的企业法人、或在境外合法设立并有效存续的金融机构，且应为一家境内或境外上市公司，自身或控股股东应具有保险相关经验;公司或母公司最近3年经审计的合并净利润平均不低于300亿元人民币或等额外币。

从友邦保险自身条件来看，成立于1931年，注册地位于香港，于2010年10月29日在香港联合交易所有限公司主板上市，2020年正式获批成为中国内地首家外资独资人身保险公司。财报显示，2020年，友邦保险实现总收益503.59亿美元，同比增长6.60%。实现净利润57.79亿美元，同比减少3.34%。条件符合中邮保险对“招募对象”的要求。

据中邮人寿最新公告披露，拟增发71.63亿股，由新股东友邦保险出资120.34亿元全部认购。此次增资完成后，中邮人寿的注册资本金将达286.63亿元，超越中国人寿的282.65亿元跃居行业第三位，仅次于平安寿险与大家人寿。友邦保险也将成为中邮人寿的第二大股东，持股比例将达到24.99%。而中国邮政集团对中邮人寿的持股比例则由50.92%稀释至38.20%，但仍是中邮人寿的第一大股东。该增资事项待银保监会批准后生效。

为快速增长预留空间

在银行系保险公司中，中邮保险横跨“银”“邮”两大渠道的独特属性为其寿险业务快速发展奠定了坚实资源基础。不同于大型商业银行的保险子公司，中邮人寿不仅可通过与邮储银行开展紧密的银保合作，触达中国最大零售金融分销网络，还能借助遍布全国基层乡镇的邮政网点进行保险销售，这为其在银保渠道外又添一道营收保障。目前，中邮人寿可在21个省份销售保险产品，覆盖邮储银行分销网络的80%。

从保险业务收入来看，2015年~2020年，中邮人寿保费收入分别为247.43亿元、296.49亿元、410.79亿元、576.63亿元、675.41亿元和819.96亿元，原保费收入复合年增长率为27.1%，这一阶段人身险全行业的数据为14.2%。2018年~2020年，该公司净利润分别为5.16亿元、17.25亿元和13.16亿元。

同时，中邮人寿的业务结构也在持续改善，新业务价值率、长期期交新单保费大幅增长。2020年，长期期交新单保费达179亿元，占期交新单总保费60%，新业务价值较2019年的65亿元同比增长177%。

但业务的快速增长给中邮人寿带来了一定资本压力。2020年四季度末，其核心偿付能力充足率为111%，综合偿付能力充足率为167%。此次友邦保险的投资将很大程度上缓解公司资本压力，为其下一步的业务高增长提供更加充足的资本空间。

市场化引资备受青睐

在中邮人寿此次增资扩股中，“市场化”无疑是关键词。在2021年中邮人寿工作会议上，该公司明确表示，将迎来市场化改革、高质量发展的新阶段。站在新的节点，必须清醒认识和准确把握新发展阶段的新要求、新机遇、新挑战，主动作为、积极应变，不断积蓄新动能，开创新局面。由此可见，中邮人寿稳步推进市场化改革的战略布局已经十分清晰。

近年来，随着保险业市场化竞争的激烈程度和复杂性不断增高，除原股东进行增资外，选择增资扩股引入外部投资者，成为越来越多保险公司面对挑战进行“能量”补给的选择，其纷纷开启了市场化引入新投资人的进程。

今年5月，长城人寿在北京金融资产交易所发布增资扩股项目，同样希望引入具有协同资源丰富、资金实力雄厚的战略投资方，以达到契合该公司“四五”(2021—2025年)规划布局的需求;4月，中韩人寿发布增资信息称，拟引入2至4家战略投资者。从引战优先条件来看，意向投资人应与中韩人寿主营业务及未来发展形成资源优势互补和战略产业协同，具有长三角区域协同优势的意向投资人优先。

以市场化方式引入投资者受到青睐的原因有多种，最关键的一点则是希望通过优质投资者丰富股东构成，达成互补。比如，中邮人寿与友邦保险的强强联合正有此意。中邮人寿的大部分保险产品依赖银保渠道销售，销售渠道单一，其可以吸纳友邦保险在代理人渠道的丰富经验。另外，友邦保险也希望借此机会拓宽其在中国寿险市场的分销渠道和客户群。

与此同时，业内人士分析，当前偿二代二期实施时间表已经确定。为确保偿付能力充足，近两年多家保险公司已经启动增资，仅2020年就有19家保险公司获批增加注册资本，合计增资额206.7亿元。无论是中邮人寿还是其他偿付能力尚且充足的保险公司，也会未雨绸缪给未来的业务拓展预留出偿付能力安全区间。

此外，还有保险公司管理人士表示，引入有实力、有资源的战略投资者有利于优化股权结构，完善公司治理机制和治理水平。不过，值得注意的是，中外资不同背景保险公司的融合，还要考虑到企业文化的碰撞，在管理体制方面要不断进行磨合。